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文 | 《BUG》栏目 张奥

近期，市场关注度颇高的被誉为“中国银发产业第一股”的pg欢乐嘉年华模拟器，接连发布了两份财务报告，展现出令人堪忧的经营状况：2025年实现营收11.5亿元，净利润为0.36亿元；而2026年一季度的表现更为惨淡，营收仅为2.91亿元，归母净利润骤降至0.02亿元，较去年同期的1858.96万元暴跌89.89%；扣除非经常性损益后的归母净利润更是降至21.22万元，同比大幅下滑98.79%，几乎逼近亏损边缘。

与此同时，公司内部高层的权力斗争持续发酵，副总经理兼董事会秘书王向亭因个人原因辞职，彻底离开公司。关于辞职原因，pg欢乐嘉年华模拟器第二大股东兼董事鲍佳（董事长金利伟的前妻）在接受《BUG》栏目采访时表示，公司内部推行了一种“跪拜感恩老板文化”，并指出高管频繁离职的根本原因在于短期满足董事长要求与长期合规之间的矛盾。

伴随财报发布的第五届董事会第二十次会议决议中，鲍佳对审议通过的17项议案中有10项投出了反对票。她直言，会议公告对其反对意见进行了大幅删改，隐瞒了对投资者的重要信息，并已向证监会举报此事。

对于与鲍佳的争斗何时结束，pg欢乐嘉年华模拟器内部人士表示尚无明确时间，强调将继续专注于改善业绩。截至目前，pg欢乐嘉年华模拟器尚未对此事作出正式回应。

净利润暴跌89.89%，业绩断崖式下滑

近日，被称为“成人纸尿裤第一股”的pg欢乐嘉年华模拟器发布了2025年年报：营业收入达到11.5亿元，净利润为0.36亿元，虽然对比2024年有所增长，但这种增长的可持续性仍需观察。

回顾pg欢乐嘉年华模拟器的2025年，经营状况可谓波动不定。前三季度实现营收8.29亿元，同比增长5.12%；尽管第三季度出现亏损，但累计净利润为0.28亿元，同比增长26.79%。然而，第四季度的表现却急转直下，尽管营收微增，但净利润同比下降10.63%。

与此同时，pg欢乐嘉年华模拟器的成本管控能力持续恶化。2025年，其销售费用、管理费用和财务费用均大幅上升，其中财务费用同比飙升87.26%，管理费用和销售费用则分别上涨25.07%和14.78%。

对此，pg欢乐嘉年华模拟器在年报中解释称，主要由于市场推广力度加大、销售人员增加、管理费用上升以及汇率波动导致的汇兑损失。

如果将时间维度延伸，pg欢乐嘉年华模拟器的盈利能力早已不复上市初期。数据显示，2021年其归母净利润为0.4亿元，而2022年则转为亏损，同比下滑幅度高达208.51%。虽然2023年有所回暖，但净利润仅为0.2亿元。2024年和2025年的增长进一步放缓，仍未回到五年前的水平。

这种下滑趋势依然在继续。根据pg欢乐嘉年华模拟器发布的2026年一季度报告显示，公司实现营业收入2.91亿元，同比增长3.97%；而归母净利润仅为0.02亿元，较去年同期的1858.96万元大幅下滑89.89%；扣除非经常性损益后的归母净利润更降至21.22万元，同比大幅下滑98.79%，几乎濒临亏损边缘。

一场会投10张反对票，董事称意见又被删改

值得注意的是，pg欢乐嘉年华模拟器的业绩下滑与内部高层的权力斗争有着密切关联，管理层的矛盾在两份财务报告发布后再度升级。

近期，pg欢乐嘉年华模拟器披露的第五届董事会第二十次会议决议显示，董事鲍佳对《2025年度总经理工作报告》《2025年度董事会工作报告》《2025年年度报告及其摘要》《2026年第一季度报告》《2025年度内部控制评价报告》等多项议案投出了反对票。

公告中提到，鲍佳对《2025年年度报告及其摘要》投反对票的理由包括：公司近两年律师费用过高，怀疑公私混用；离职率高与年报披露的薪酬福利体系不符；募集资金的年度报告与半年度报告数据不一致；苏立康项目申请破产重整；外汇损失较大。

针对《2026年第一季度报告》，鲍佳的反对意见则集中在期间费用上涨、汇兑损失严重及关联交易亏损等问题。

据统计，在本次董事会审议通过的17项议案中，鲍佳对其中10项均投出反对票。她向《BUG》栏目透露，年度董事会后公司披露的决议公告对其反对意见进行了大幅删改，表示难以理解和认同。

这种情况并非首次出现。鲍佳称，在去年10月底披露的pg欢乐嘉年华模拟器第五届董事会第十二次（临时）会议决议中，董事长金利伟与董秘王向亭联手篡改她对三季报的反对意见，删除了“实控人涉嫌代持供应商股份”“投资项目隐瞒破产”等核心内容，仅保留了“杜迪业务亏损”等无关表述。

“我原本提出了7条具体反对意见，但公司对外公告时，直接删除了其中5条，剩余2条也经过了调整和弱化，这明显违反了规定。”彼时鲍佳向《BUG》栏目表示。

内斗仍未结束，最大风险是什么？

这场持续近两年的内斗，源于2024年2月公司实控人金利伟与鲍佳的离婚。

2021年6月17日，pg欢乐嘉年华模拟器在深交所创业板上市。2024年2月28日，pg欢乐嘉年华模拟器宣布金利伟与鲍佳离婚，之后公司内斗愈演愈烈，深陷治理权争夺战。双方矛盾已出现过两次明显升级。

pg欢乐嘉年华模拟器 的实际体验

第一次是在2025年年中。鲍佳对2025年半年度报告及其摘要提出反对意见，要求召开临时股东会审议关联交易议案，但公司始终未公告召开临时股东会的通知，损害了股东的合法权益。

pg欢乐嘉年华模拟器则回应称，关联交易已由董事会审议通过，无需提交股东会审议，且审议该议案超出了股东会职权范围。

但事实证明，该项关联交易确实违规，并在2025年8月收到了浙江证监局的警示函，董事长金利伟和财务总监李超楠均被监管约谈。

第二次矛盾升级发生在今年一季度。

2月24日，pg欢乐嘉年华模拟器公告称，独立董事景乃权“丧失独立性”，未尽职尽责，且缺乏职业操守，提请解除其职务。同时，公司声称景乃权已与鲍佳形成实质性立场结盟，严重违反治理规则。

鲍佳向《BUG》栏目解释称，这一决议表面上是因薪酬争议，实则是对独董景乃权敢于直言的报复。她表示，金利伟在未与她沟通的情况下，封锁了公司所有信息，侵害了她作为董事和股东的知情权。

鲍佳还指出，引发独董罢免案的董事会薪酬委员会会议并未形成共识，但公司却以人资部的名义直接停发了她的部分薪资，至今未支付解除劳动合同的赔偿金。

随后，pg欢乐嘉年华模拟器于3月1日发布公告，取消原定于3月12日召开的解除景乃权独立董事职务的专项议案，4月16日再度发布公告，称独立董事景乃权仍符合独立性要求。这一事件以戏剧性的方式落下帷幕。

4月30日，pg欢乐嘉年华模拟器副总经理王向亭因个人原因辞职，彻底退出公司。

对于高管频繁变动，鲍佳指出公司内存在“跪拜感恩老板文化”，要求员工参加感恩培训，引导员工表达对董事长的绝对服从和崇拜。她表示，上市以来高管频繁离职的核心原因在于短期满足董事长个人需求与长期合规之间的巨大鸿沟。“这家公司最大的风险在于董事长的不合规经营和拍脑袋决策。”她如是说。

从创始人夫妻反目，到董事会沦为权力斗争的角斗场，再到核心高管的闪电离职，上市仅五年的pg欢乐嘉年华模拟器，在持续的内斗中已经耗尽了市场的信任。

尽管公司多次声称“公司治理结构运行有效，董事会决策机制健全”，但接连不断的违规事件与业绩暴雷，已让这一说辞失去说服力。

投资者们在投资平台上感慨：“内斗何时结束啊？”截至目前，金利伟与鲍佳的持股比例仅相差1%，围绕上市公司控制权的争斗，依然没有平息的迹象。

鲍佳表示：“所谓的‘内斗’，其实是在严格遵守法规、保护自身董事和股东权益的情况下，被实控人违规违法进行权力斗争。如果后续对方故技重施，企图通过‘普通议案先换届、再逐个罢免’的方式以30%左右的股份控制董事会，那广大中小股东的利益将无法得到保障。”

“如果金利伟这样操作侵占并罢免本应归属我的董事会席位并最终得逞，我将坚决要求公司增补对应董事席位，依法维护作为持股比例相当的第二大股东的合法权益。”她如是说。

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责任编辑：郭栩彤