专题：聚焦美股2026年第一季度财报

5月19日下午消息，哔哩哔哩（以下简称“B站”）公布截至2026年3月31日的第一季度财务报告。

详见：B站2026年一季报：调整后净利润5.9亿元，日活跃用户达到1.15亿。

财报发布后，哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿、副董事长兼首席运营官李旎，以及首席财务官樊欣等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下为本次电话会议分析师问答环节的主要内容：

　高盛分析师Lincoln Kong：恭喜公司一季度取得了强劲的业绩。我想问一下，人工智能对用户增长与使用时长的贡献有多大？如何看待AI创作工具在B站创作者生态中的作用？

　　陈睿：驱动用户增长与使用时长的核心依然是优质内容的供给与独特的社区体验。人工智能并未改变B站的底层逻辑，但它放大了这两大优势。

首先，AI放大了内容的供给。尽管短视频内容过剩，但优质的中长视频供给依然严重不足。AI提升了创作的效率，拓展了表达的边界，释放了更多优质视频。一季度日均活跃UP主和日均投稿量分别同比增长了6%和19%。

AI不仅提升了内容的数量，更提升了质量。部分品类的创作方式已发生根本改变：过去影视内容需要拍摄和后期团队，现在1-2位核心创作者就能制作出令人惊艳的作品；音乐作品过去需要创作、演唱、演奏和表演多角色的配合，现在同样可以由1-2位核心创作者实现团队级效果。我们欣喜地看到，过去复杂且昂贵的创作，现在可以由少数人完成。

近期AI创作大赛中，UP主产出了大量爆款作品，大赛累计播放超过7亿次，150条作品的播放量突破百万，充分体现了AI对创作质量的提升效果。

其次，AI增强了社区的价值。B站能够产生优质内容的核心原因在于用户对内容的热爱和极高的审美水平。每月超过170亿次的真实用户互动，在AI时代成为珍贵的真实标注数据，来自中国最懂内容、最具审美的用户群体。

我们通过内部模型更早地识别出爆款内容，这种能力直接体现在UP主的粉丝增长数据上：一季度千粉UP主同比增长超过30%，万粉、十万粉、百万粉UP主同比增长均超过20%。粉丝的增长带动了收入，UP主的人均收入一季度同比增长了24%。

总之，AI让优质创作者更加强大，B站汇聚了中国最具创造力、最愿意深度表达的创作者。AI是一个历史性的机遇，我们将牢牢把握。

摩根大通分析师Daniel Chen：一季度广告收入加速增长30%，哪些行业或产品超出了预期？二季度及全年的广告趋势如何展望？

🧐 　　李旎：一季度广告收入达到26亿元，同比增长30%，连续13个季度实现双位数增长。广告增长的底层驱动因素是B站的社区与用户。我们的用户平均年龄为26.5岁，个人及家庭消费能力快速上升，成为广告主最渴望的核心增量人群。

与纯流量平台不同，B站的广告投放价值并非一次性的，能够深度影响用户的消费心智，从单次认知到多次触达，从单一转化到长期品牌沉淀。一季度品牌广告、效果广告与创作者广告均实现双位数增长，部分行业甚至实现了高双位数增长。前五大广告行业为：游戏、网络服务、数码家电、电商和汽车。

展望二季度及全年：第一，AI的深化应用将持续提升广告效率。我们对用户的兴趣、消费意图及内容理解能力不断增强，推荐模型能够精准匹配用户、内容与广告，一季度效果广告的点击转化率超出预期。我们为广告主提供AI托管投放和智能创意能力，一季度自动广告消耗的渗透率提升至85%，后续将持续提升。AI生成内容的点击率较传统素材提升了双位数，助力效率增长。

第二，多屏、多场景的拓展。覆盖APP、PC、Pad、OTT、车载全场景，信息流、搜索、评论、播放器内、小程序等全触点，带来了更多广告库存与匹配效率。

第三，垂直行业策略的深化。从行业销售到运营的深度结合，提供完整的解决方案。下半年高价值行业将集中爆发：AI科技、汽车、家装、家电将延续高速增长；游戏、电商、教育等优势品类也将持续扩大市场份额。

总之，我们对今年广告保持健康增长充满信心。

　摩根士丹利分析师Yang Liu：我想问一下游戏业务。《三国：百将牌》的测试表现如何？对于这款游戏，后续有什么样的预期？《闪耀吧 噜咪》在这个月开始了付费测试，能否分享一下测试的结果和接下来的具体上线时间？《三国志：王道天下》的预期如何？还有没有其他值得期待的游戏储备？

　　陈睿：《三国：百将牌》在4月的低调测试符合预期，计划在7月正式上线。该游戏是业内首款融合英雄技能与卡牌竞技的玩法，受到年轻用户的喜爱，我们将边迭代边上线，力争做大日活跃用户数量，有望成为长线、大日活跃用户的休闲产品。

《三国志：王道天下》为正版三国志IP，进行了3D视觉升级，瞄准更成熟、注重品质的SLG玩家，与《三国：谋定天下》形成互补。3月底首轮付费测试反馈积极，计划在年内上线。

自研的《闪耀吧 噜咪》首创多宠与休闲融合玩法，5月初全球测试反馈积极，计划在四季度全球上线。

此外，《逃离鸭科夫》今年销量突破400万份，我们持续优化运营，推进主机版与手游版的开发，目标是打造年轻人喜爱的长青IP。

B站的游戏战略可以总结为三句话：长线运营：重视产品的生命周期，《FGO》《碧蓝航线》将迎来十周年和九周年，《三国：谋定天下》稳定运营两年，所有产品均追求长线。

垂类头部：深耕细分领域，争做第一或首创，三国题材将打造“三国宇宙”，单机/独立游戏持续布局。品类年轻化：贴近年轻玩家需求，创新玩法与设计，符合年轻人的偏好。

🚴 　中金（CICC）分析师Xueqing Zhang：我的问题与财务相关。2026年AI投入的进展如何？产出何时体现？AI相关资本开支与运营开支展望？二季度及全年的利润率将如何？

　樊欣：AI的投入聚焦于三个方向：视频理解、视频分发和视频创作，显著提升PUGV内容生态与社区价值，直接利好所有变现业务。一季度已落地应用，成效体现在日活跃用户、使用时长及广告收入的增长中，正向循环才刚刚开始。

一季度资本开支同比增长约80%，约2亿元，主要用于支持AI的服务器与算力资源。全年AI相关资本开支预计增加约10亿元，对利润表的影响约为5亿元；同时我们通过优化运营开支抵消部分影响。一季度研发费用同比增长9%，但收入的增长与运营杠杆推动了利润端的强劲表现，调整后净利润同比增长62%，净利率为7.8%。

预计二季度广告收入将维持高速增长，AI的贡献持续释放，毛利率稳步提升，净利率仍有上行空间。我们维持中长期毛利率目标为40%-45%、营业利润率目标为15%-20%不变。（完）

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责任编辑：刘明亮