出品：新浪财经上市公司研究院

作者：渚

根据猫眼研究院发布的《2025中国电影市场数据洞察》报告，2025年中国电影市场依然呈现出明显的二八效应，其中《哪吒之魔童闹海》独占了近三分之一的全年票房，导致用户画像在较大程度上受到该影片的影响，进一步加剧了市场结构的失衡。对少数头部项目的依赖日益加深，头部影片的集中度持续走高，腰部影片则面临持续下滑的困境，市场类型和规模的两极化现象愈加明显。与此同时，人均观影频次持续下降，年轻观众的占比逐渐减少，多个被寄予厚望的大型商业制作在票房上遭遇挫折。

数据显示，全国总票房（含服务费）达到518.32亿元，同比增长21.98%，观影人次为12.38亿，同比增长22.64%。在这一市场中，《哪吒之魔童闹海》贡献了154.46亿元的票房，占全年总票房的29.80%。然而，票房过亿的新片仅有48部，同比减少了24部，这主要是由于中等体量的影片缺失所导致的，票房结构向头部集中，中小体量影片的贡献明显不足。

2025上市金莎澳门汇网址公司经营业绩变动情况及对比

截至4月29日，A股市场中主要从事电金莎澳门汇网址资、制作及发行业务的四家上市公司已全部披露2025年年度报告。统计数据显示，这些公司的全年营业收入合计达到95.15亿元，同比增长37.06%；归母净利润合计为10.48亿元，同比大幅增长13569%。

具体来看，华谊兄弟的业绩全面下滑；中国电影与北京文化则在营收上有所增长，但净利润却出现两位数甚至三位数的降幅；光线传媒的营收和净利润均实现了三位数的暴涨，经营业绩创下上市以来的新高。

从业绩表现来看，光线传媒是唯一一家实现营收和净利双增的金莎澳门汇网址公司，但这种高速增长是否具有可持续性仍需关注。

《哪吒2》红利退去，业绩迅速转变

表面上，光线传媒是2025年金莎澳门汇网址行业中最大的赢家，其主投的动画电影《哪吒之魔童闹海》为公司贡献了近三分之一的票房。该影片在上映第七天便为光线传媒带来了9.50亿元至10.10亿元的营收。

光线传媒2025年各季度营收占比

2025年第一季度，光线传媒的营收达29.75亿元，几乎接近2023年和2024年的总和，占全年总营收的73.64%。可以说，《哪吒之魔童闹海》撑起了公司七成的营收。利润端的依赖更为明显，一季度的归母净利润为20.16亿元，而全年归母净利润仅为16.72亿元，利润占比高达120.57%。

光线传媒2025年各季度业绩变动情况

从季度数据来看，光线传媒在一至四季度的营收分别为29.75亿元、2.67亿元、3.74亿元及4.24亿元，净利润分别为20.15亿元、2.13亿元、1.06亿元及-6.91亿元。从第二季度开始，光线传媒增收不增利的现象愈发明显，尽管营收持续增长，净利润却出现下滑，并在第四季度陷入大额亏损。

经计算，一至四季度，光线传媒的毛利率分别为78.32%、77.90%、29.68%及5.42%。二季度的毛利率虽然与一季度持平，且远高于2024年同期，但三季度的毛利率骤降至29.68%，环比降幅高达48.22个百分点，四季度则骤降至个位数。

除了毛利率大幅下滑外，光线传媒在第四季度集中计提了6.72亿元的资产减值准备，包括存货跌价损失及合同履约成本减值损失2.22亿元、长期股权投资减值损失4.51亿元。

存货方面，光线传媒对开发产品、在产品及开发成本分别计提了1.28亿元、8378.69万元和986.82万元的跌价准备。

长期股权投资方面，光线传媒主要对猫眼娱乐投资项目计提减值准备4.09亿元，减值准备期末余额达到14.41亿元。此外，减值涉及的长期股权投资项目还包括浙江齐聚科技有限公司、北京大千阳光数字科技股份有限公司、北京二十四文化传媒有限公司及神奇一天国际传媒（北京）有限公司。

近十年最差一季报

光线传媒在发布2025年报的当天，交出了一份近十年来最差的季报。

光线传媒2026年一季度经营业绩同比变动情况

2026年第一季度，光线传媒的营收为1.91亿元，同比下滑93.58%，环比下滑54.95%，创下近十年来一季度营收的最低记录；归母净利润为2327.56万元，同比下滑98.85%；扣非归母净利润941.94万元，同比下滑99.53%；经营现金流净额为-2152.70万元，同比下滑100.44%；加权平均净资产收益率为0.23%，同比下滑20.40个百分点。

今年一季度，光线传媒投资、发行并计入本报告期的影片包括《不过是上班》《飞驰人生3》《惊蛰无声》《重返·狼群》（重映），截至报告期末总票房约为57.31亿元。

据猫眼研究院统计，2026年春节档票房为57.52亿元，同比下降39.5%；总观影人次为1.20亿，同比下降35.8%。由于缺乏强流量的爆款大片，档期内整体表现平平，只有《飞驰人生3》的票房表现符合行业预期。

然而，根据猫眼专业版的数据，《飞驰人生3》的联合出品方多达16家公司，光线传媒仅是其中之一。该片的分账票房为39.74亿元，片方获得15.57亿元，而大部分收益被9家出品方所分走，光线传媒等联合出品方所获甚微。《惊蛰无声》的情况更为严峻，4家出品方和32家联合出品方共同分账仅4.77亿元的票房（片方分账款）。

在这四部影片中，光线传媒唯一出品的是喜剧电影《不过是上班》，但其票房表现极为惨淡。该片累计票房仅为1423.7万元，片方分账票房仅466.1万元，能否收回成本仍是一个大问题。

除了主营业务的下滑，光线传媒的产业投资项目也造成了净亏损3166.81万元，进一步对业绩造成了冲击。

关于电影储备，光线传媒在3月25日的投资者互动平台上表示，公司已储备的项目包括《第十七条》《三心两意》《去你的岛》《女字旁》《小圆同学》《活色生香》《我的女朋友》《四十四个涩柿子》等，预计将在2026年内上映。其中，喜剧电影《三心两意》已定档于五一，其他项目待择机上映。电视剧/网剧业务方面，公司正在推进《春日宴》的前期开发工作。

截图自新浪微博

值得一提的是，《去你的岛》于2023年3月发布首支AI生成海报，但因其与宫崎骏的《哈尔的移动城堡》相似，且缺乏原创性，遭到了粉丝的强烈反对。

截图自豆瓣

即将上映的《三心两意》也引发观众的担忧。公开资料显示，该片的导演是吴洋，其已上映作品《我是真的讨厌异地恋》豆瓣评分仅为4.4分，排名在9%的爱情片中，并“荣获”第14届金扫帚奖。这种情况下，显然导演的票房号召力已显不足。

《三心两意》的第一署名编剧是董秋妍，她在网络剧《甜了青梅配竹马》中担任第二署名编剧，该剧的豆瓣评分也仅有4.7分。同时，董秋妍也是光线传媒另一部储备影片《小圆同学》的编剧。

《四十四个涩柿子》早在2022年8月4日便作为第16届FIRST青年电影展的闭幕影片进行世界首映，但至今未能成功登陆内地银幕，距今已有三年半的时间，能否在今年顺利上映仍不确定。

截图自天眼查

《活色生香》由珠江电影集团有限公司与北京人间烟火文化科技有限公司联合出品。天眼查显示，北京人间烟火文化科技有限公司因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告，于去年10月被北京市朝阳区市场监督管理局列入经营异常名录。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：公司观察