专题：聚焦美股2026年第一季度财报

苹果公司于2026财年第二季度发布了财报，受益于服务业务的显著增长，公司的盈利和营收均超出了市场分析师的预期。然而，iPhone的销售额在过去三个季度中第二次未能达到市场预期，成为本周四财报中唯一明显低于预期的核心业绩指标。（注：苹果财年与自然年不同）

财报显示：苹果第二季度财报超预期，营收达到1112亿美元，同比增长17%，研发投入激增33%，在华收入大幅增长28%。

财报发布后，苹果管理层召开电话会议，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官凯文·帕瑞克（Kevan Parekh）参与会议并回答了分析师的提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师Erik Woodring：蒂姆，我想知道您提到的“供应受限”具体指的是什么？在三月季度中，iPhone和Mac产品的需求与供给之间的差距有多大？管理层对六月季度的业绩指引是否也反映了这些产品线的供应限制？

蒂姆·库克：在三月季度，确实受到了供给限制的影响，主要体现在iPhone上，对Mac的影响较小。限制主要源于我们芯片所依赖的先进制程产能。

展望六月季度，我们看到的用户需求依然强劲，预计供应限制将主要集中在部分Mac机型上。整体来看，我们的供应链灵活性将略低于以往的正常水平。

对于六月季度的Mac供应限制，我认为主要有两个因素。一是Mac mini和Mac Studio这两款产品作为AI和智能代理工具的表现超出预期，用户需求高于预期；二是市场对MacBook Neo的反响也非常热烈，需求同样超出预期。得益于MacBook Neo的推动，我们在三月季度的新用户数创下历史新高。

我们预计Mac mini和Mac Studio的供需平衡可能需要几个月时间。希望这些信息能帮助您了解我们在第二财季和第三财季的供应情况。

摩根士丹利分析师Erik Woodring：我的第二个问题是关于公司的“净现金趋于中性”这一点。您能否详细说明这一政策对资本回报的影响？同时，关于管理层提到的“投资”，这些投资是用于内生增长还是外延并购？

凯文·帕瑞克：我们对公司资本结构进行了说明。“调整净现金净零”的目标一直以来运作良好，自2018年以来，它为公司及其资本结构提供了有价值的框架指标。

但现在，我们认为公司已经进入了一个新阶段，分开评估现金和债务会更为合适。这样可以帮助我们在利用债务和现金组合支持业务时做出更优决策。我们相信，在保持灵活性的同时，我们也能高效运作。

苹果依然致力于向股东返还多余现金。自项目启动以来，我们已经向股东返还了超过1万亿美元，其中8500亿美元是通过股票回购实现的。此外，我们还将股票回购授权额度提高了1000亿美元。

我们始终认为资本回报对公司至关重要，它是实现长期股东价值策略的重要组成部分。

Melius Research分析师Ben Reitzes：关于“代理式智能手机”的讨论日益增多。您如何看待AI智能体的兴起？这是否意味着未来会出现全新的产品形态？

蒂姆·库克：我们不会对未来的产品路线图作出具体说明，但可以说，我们对iPhone产品的表现非常满意。本财季，iPhone实现了22%的增长，延续了第一财季的强劲表现。

Melius Research分析师Ben Reitzes：关于供应限制的问题，我还有个跟进问题。您如何看待未来产品利润率的变化？管理层是否有宏观的思路来帮助我们理解未来的利润走势？

蒂姆·库克：我将谈谈内存供应的问题，这也是您问题的核心。去年12月，内存价格对我们的影响较小，但在今年3月季度，内存成本上升了，部分成本上涨被库存收益抵消。

展望6月季度，我们预计内存成本将显著上升，但仍会有部分成本被库存收益对冲。我们将持续评估行业情况，考虑多种应对方案。

高盛分析师Michael Ng：能否谈谈MacBook Neo如何帮助苹果在新用户群中提升渗透率？管理层如何看待在低渗透市场的机遇？

蒂姆·库克：目前MacBook Neo的供给受限，市场反馈热烈，其核心目标是覆盖更多用户群体。我们关注首次使用Mac的用户和很久未更换设备的老用户，目前在这两方面表现良好。

高盛分析师Michael Ng：关于苹果服务业务中的广告，新增广告位是否对本季度服务业务的增长贡献显著？管理层的广告战略是什么？

凯文·帕瑞克：我们的广告业务实现了同比增长，最近在App Store中引入了更多广告位，为开发者提供了更多广告形式。同时，我们将在Apple Maps中引入广告服务，为本地商家提供新的客户触达方式。

我们认为，在尊重用户隐私权的前提下，广告服务能够帮助各种规模的企业实现增长，同时为用户提供出色的体验，这两者对我们来说都同样重要。

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美银美林分析师Wamsi Mohan：管理层在产品定位及与竞争对手的定价策略时，是否会更偏向争夺市场份额？还是保持盈利能力？

蒂姆·库克：随着内存成本的上升，我们将持续评估应对方案，目前不想对此展开更多说明。

富国银行分析师Aaron Rakers：能否谈谈在中国市场的表现？供应限制是否对竞争对手造成影响，从而为苹果带来优势？

蒂姆·库克：我们对大中华区的表现感到满意，今年上半年实现33%的增长，三月季度营收同比增长28%。这一表现主要由iPhone驱动，销量创下新纪录。

富国银行分析师Aaron Rakers：关于印度市场的表现，您如何评估整体增长空间和机会？

蒂姆·库克：印度市场对我们来说意味着巨大的机遇。尽管我们市场份额尚不高，但未来增长空间非常大。我们将继续推出满足中产阶级需求的产品。

总体来说，我对苹果在印度市场的发展前景感到非常兴奋。

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责任编辑：刘明亮