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pp电/子水果派对年报
—— 深度解析 pp电/子水果派对 行业新动向
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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:郝显
2025年,pp电/子水果派对行业面临严峻挑战!
据最新网络舆情数据显示,去年19家pp电/子水果派对上市公司实现营业收入总额3618.1亿元,同比下降18.13%;归母净利润为1266.32亿元,同比减少24.1%。
在这一行业调整中,几乎没有企业能够独善其身。去年,18家上市pp电/子水果派对公司的营收出现下滑,唯有山西汾酒的营收实现增长。同时,17家上市pp电/子水果派对公司的净利润也普遍下滑,仅金种子酒和山西汾酒有增长迹象。今年一季度,大部分酒企的业绩依然延续下滑趋势。
造成这一现象的主要原因在于,过去依赖向渠道压货维持的增长模式已走到尽头。2025年6月,中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国pp电/子水果派对市场中期研究报告》指出:“经销商普遍面临库存压力,部分经销商的库存周期延长,市场价格倒挂现象普遍。这使得经销商的资金周转困难,对后续进货变得更加谨慎。”
自2024年以来,酒企通过调价手段应对库存压力,2025年头部酒企更是频繁采取控货稳价的策略。
终端消费疲软、市场动销放缓、经销商回款意愿降低,形成了负反馈,pp电/子水果派对行业何时能迎来转机呢?
存货增加 存货周转天数延长
与其他行业相比,pp电/子水果派对行业的“存货”具有特殊性,优质基酒不仅不会过期,反而会随时间增值。然而,随着行业深度调整,渠道库存问题逐渐显露,酒企的存货亟需重新审视。
去年19家上市pp电/子水果派对公司的存货总额达1858.02亿元,同比增长近11%。其中17家公司存货有所增加,占比高达89%。贵州茅台存货增加70.84亿元,泸州老窖增加20.03亿元,五粮液(维权)增加18.32亿元,位列前三。今年一季度,大部分酒企的存货继续增长。
与此同时,存货周转天数普遍增加,从2024年的854天上升至1130天,五粮液的存货周转天数一举增加141.7%,位居首位。水井坊的增幅为84.75%,而伊力特、古井贡酒、洋河股份的增幅也超过40%。
存货周转天数的显著增加反映出整个行业面临“出货慢、囤货多”的困境,根本原因在于渠道信心与消费需求的双重压力:一方面,经销商对市场预期较为谨慎,减少备货量,导致企业成品酒出库速度放缓;另一方面,终端消费疲软,渠道库存难以向消费者端消化,进一步影响企业存货周转。

经销商打款积极性下降 洋河股份、山西汾酒、贵州茅台合同负债大幅下滑
渠道库存是2025年pp电/子水果派对行业面临的核心问题,在终端需求萎缩的背景下,经销商承受巨大压力。
合同负债作为pp电/子水果派对企业的资金储备,也是衡量经销商打款积极性的重要指标。在2025年19家上市pp电/子水果派对公司中,有15家公司合同负债出现缩水,其中古井贡酒一举减少56.76%,口子窖合同负债减少40.26%,酒鬼酒减少28.46%,成为合同负债下滑最严重的酒企。
通常来说,头部酒企相对经销商拥有更大的话语权,合同负债规模较大,更能反映经销商的打款积极性。在头部酒企中,洋河股份合同负债减少27.21%,山西汾酒减少19.21%,贵州茅台减少16.53%,泸州老窖则减少15.35%。


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责任编辑:公司观察
《 深度产经观察 》( 2026年 版)
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