来源：智通财经网

随着Anthropic推出的Claude Cowork及OpenClaw等自主执行任务的AI代理工具在2026年迎来集中爆发，AI智能体（AI Agent）浪潮迅速席卷全球。AI算力架构的瓶颈正在从以GPU为核心的矩阵乘加运算转向以控制流、任务编排及内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU供不应求。在摩根士丹利等金融机构看来，AI算力投资的主线叙事正逐步转向“AI智能体驱动的全栈人工智能系统”，数据中心CPU与存储芯片可能成为此轮变革中的最大赢家。

华尔街金融巨头如摩根士丹利和Stifel认为，PC与数据中心CPU领域的龙头企业——英特尔（INTC.US）和AMD（AMD.US）正处于数据中心CPU需求激增的有利位置。同时，存储芯片领域的领导者如美光（MU.US）和闪迪（SNDK.US）也将受益于CPU需求的快速扩张。

随着韩国股市基准KOSPI在地缘政治紧张局势下创下历史新高，AI热潮的赢家之一——被誉为“芯片代工之王”的台积电也带动了台湾股市的强劲表现。阿斯麦与台积电最新的强劲业绩展望进一步增强了投资者对“AI算力投资主题”的信心，认为其能够压倒市场的短期噪音。

与此同时，围绕AI算力基础设施的价值链正在发生转变，未来的超额收益将不再仅限于AI GPU和AI ASIC领域的龙头企业，而是将系统性扩散到CPU、存储、PCB及液冷系统等全栈AI算力基础设施层。华尔街金融机构指出，面向数据中心的CPU与DRAM/NAND存储芯片可能成为AI算力领域最核心的受益者。

尽管中东地缘政治局势依然紧张，华尔街对全球股市的乐观情绪却愈发高涨。在经历一系列剧烈的抛售后，华尔街机构投资者似乎开始屏蔽与战争相关的噪音，不再将其视为市场方向的关键因素，而是更关注企业盈利预期的持续上修，特别是与AI算力基础设施需求紧密相关的科技公司表现。

在中东局势的背景下，经历市场从低点到新高的投资者们意识到，不能将每一条地缘政治新闻视为趋势的直接体现。近期市场已清晰传达出“特朗普退缩”、“AI算力基础设施驱动科技公司业绩上修”和“美伊与以色列将重回谈判桌”的核心逻辑。

GPU的主导地位暂时告一段落，AI智能体浪潮的到来将使CPU与存储芯片的需求持续快速增长。

AI数据中心建设的加速推动了英特尔数据中心CPU的供不应求，部分高性能服务器CPU的交货期已达到6个月，价格普遍上涨10%。这也是英特尔股价在经历一年半低迷后，2023年上涨超过80%的原因之一，且在上周创下2000年以来的最高点。

AI智能体的工作负载不仅集中在GPU的token生成上，还涵盖了Python执行、网页抓取、数据库检索等CPU主导的任务。这表明，用户体验的关键因素已不再是单一GPU的算力，而是CPU的核心数、线程并发及内存带宽等性能表现。一旦CPU资源不足，即便GPU算力充足，整体利用率也会受到严重影响。

因此，AI算力架构的瓶颈正在从GPU转向以控制流、任务编排为核心的数据中心CPU。这一变化源于工作负载的本质转变，CPU不再仅是通用计算芯片，而是智能体时代的控制处理器与资源调度中心，CPU成为AI新瓶颈的判断并非情绪化，而是AI工作负载从“推理计算”升级为“复杂系统工程”的必然结果。

摩根士丹利的最新预测显示，智能体的爆发将带来计算与编排的结构性转变，预计到2030年将新增325亿至600亿美元的CPU市场空间，服务器级别CPU的市场总量（TAM）将扩展至825亿至1100亿美元。TrendForce的预测则显示，AI智能体时代的CPU与GPU配比将由传统的1：4至1：8重估至1：1至1：2。

此外，摩根士丹利的数据显示，到2030年，将催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，占2027年全行业年供给规模的26%至77%。分析师指出，存储芯片正在成为AI算力基础设施中最具“持续变现能力”的层级，存储芯片的价值不再仅限于容量配置，而是直接影响AI系统的工作效率与吞吐能力。

自2026年以来，DRAM/NAND存储芯片市场持续增长。TrendForce最新的存储器价格调查显示，预计2026年第二季度整体一般型DRAM合约价格将环比大幅增长58%-63%。NAND Flash市场则由AI训练与推理需求主导，整体合约价格预计将在第一季度上涨近100%的基础上，再次大幅增长70%-75%。

华尔街对存储芯片供需动态的预判认为，DRAM和NAND闪存的供需错配可能延续到2028年前后，市场对存储芯片厂商的盈利增长轨迹仍存在低估。闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年显示出极端重估，这并非单纯情绪炒作，而是市场对“AI驱动的存储定价权”的重新评估。2025年，闪迪股价涨幅高达580%，而今年以来仍在上演“全球存储芯片神话”般的涨势，上半年上涨300%，成为全球股市AI算力基础设施主题的翘楚。

即使GPU/TPU算力非常强大，若没有HBM提供带宽支持，缺乏企业级NAND和大容量HDD来承接训练和推理的数据，整个AI算力基础设施的利用率及工作效率也难以提升。因此，全球资本市场愿意给予存储链更高的估值，因为其受益于“量增+价升+供给长期受限”的三重杠杆效应，而不仅仅是出货量的增长。

智能体正重塑整个AI价值链，AI算力基础设施的红利也正在向数据中心CPU与存储扩散。

摩根士丹利分析师Joseph Moore在周一发布的投资者报告中指出：“CPU走强的显而易见受益者是英特尔和AMD，尽管其策略框架较为复杂，但服务器CPU需求的指数级扩张对两者的盈利前景至关重要。”

“在两者之间，我们更倾向于AMD；此外，目前存储芯片厂商的风险回报比显著优于直接投资英特尔或AMD，投资美光和闪迪等热门存储芯片股票以捕捉CPU需求激增的机会更具吸引力。”摩根士丹利分析师表示。

摩根士丹利维持对美光的“增持”评级，并将目标股价定为520美元，同时将英特尔的目标价从41美元上调至56美元，预计其2027财年的每股收益将从0.97美元大幅上调至1.34美元，远高于市场普遍预期的1.03美元。英特尔预计将于4月23日公布2026年第一季度财务业绩，市场普遍预期其经调整后的每股收益为0.01美元，营收约124.2亿美元。

Moore等分析师指出：“我们仍然认为围绕英特尔的投资假设主要在于其晶圆代工业务，但我们对此持谨慎态度。尽管我们预计将看到初步的增长迹象，但要实现盈利的晶圆代工业务中期前景仍然不明朗。不过，我们对与Terafab的合作关系持积极态度，期待其在双方经济扩张方面的表现。”

本月初，有消息指出，英特尔已参与马斯克主导的“Terafab芯片制造项目”，与马斯克旗下的SpaceX、xAI及特斯拉一道，协助重构硅晶圆厂的先进芯片制造技术。

来自Stifel的分析师团队表示，英特尔和AMD是数据中心CPU供不应求趋势的最大赢家，并将AMD的目标价从280美元上调至320美元，同时将英特尔的目标价从42美元上调至65美元。

“我们看好AMD股票，原因在于Meta和OpenAI给予的多吉瓦级别战略承诺，以及数据中心CPU的逆季节性扩张，尽管背景是日益严重的供应约束，再加上MI450/Helios即将发布，这些因素共同构成了对管理层长期每股收益目标的强劲支持。”Stifel分析师团队表示。

“相对而言，英特尔的投资逻辑较为复杂：18A先进制程的良率进展以及晶圆代工业务的重新定位值得关注，但短期毛利率仍保持在低至中30%的区间，并且目前AI算力战略仍然缺失，这使我们将目光投向该芯片制造商的其他机会，尤其是CPU需求激增带来的强劲增长潜力。”

美国银行的股票分析师团队近日指出，Anthropic的AI智能体产品在全球范围内迅速流行，尤其是在企业经营领域掀起了“AI代理工作流”的热潮，这大大强化了AI基础设施投资的逻辑。只要大模型与智能体的算力需求持续增长，最稳健的投资收益将流向提供AI算力基础设施的领军者，超额投资收益正从GPU/ASIC领域逐渐扩散到CPU与存储这两个新瓶颈环节。

企业对提高效率和降低运营成本的迫切需求，极大地推动了生成式AI应用与AI智能体的广泛应用。AI智能体的出现意味着人工智能开始从信息辅助工具向高度智能化的生产力工具转变。MarketsandMarkets的最新研究显示，到2030年，AI智能体市场规模预计将达到530亿美元，年复合增速（CAGR）高达46%。

此外，Anthropic计划在未来十年内在亚马逊云计算服务平台上投入超过1000亿美元，并计划率先部署约1吉瓦算力，逐步扩展至5吉瓦。同时，Anthropic还宣布与谷歌和博通签署多吉瓦级下一代TPU产能协议，预计自2027年起上线。

美国银行分析师团队表示，Anthropic积极扩展AI算力基础设施，表明只要前沿AI大模型和企业级智能体需求保持指数级增长，最先兑现营收与实际订单的往往不是模型公司本身，而是“卖铲子”的芯片巨头，尤其是GPU/CPU及DRAM/NAND存储芯片的领导者，以及聚焦“云端AI算力资源租赁”的传统云基础设施平台和新兴云服务提供商。

责任编辑：张乔松